Ukazovatele potrebné pre účtovníctvo vo finančnom modelovaní. Finančné modelovanie

V skutočnosti na finančnom modelovaní nie je nič zložité. V ktorejkoľvek fáze rozvoja podnikania bude užitočné vykonať toto „cvičenie“. Poďme zistiť, čo je finančný model, prečo je potrebný a aké zásady treba mať na pamäti pri jeho zostavovaní.

Čo to je?

Finančný model je súbor (systém) vzájomne súvisiacich ukazovateľov, ktoré charakterizujú vaše podnikanie. Finančný model projektu možno nazvať akýmikoľvek finančnými kalkuláciami, „odhadom nákladov“, predpovedaním výnosov alebo zisku atď. Inými slovami, po tom, čo sa rozhodnete pre formát svojho podnikania, budete mať okamžite chuť vziať si kalkulačku (a ak to myslíte vážne, otvorte si Excel) a v číslach zrátajte, ako sa bude váš projekt vyvíjať. Finančný model je teda odrazom vášho obchodného modelu v kvantitatívnych číslach (peniaze, úroky, kusy atď.).

Prečo je to potrebné?

1. Prognózovanie finančných ukazovateľov (výnosy, zisk, peňažný tok, hodnota majetku atď.);
2. Hodnotenie projektu (napríklad podľa modelu DCF);
3. Analýza efektívnosti spoločnosti a jej finančnej stability (napríklad môžete vypočítať pomer úrokového krytia a odhadnúť, aké úverové podmienky potrebujete v rámci základného scenára vývoja projektu);
4. Schopnosť zvážiť odlišné scenáre vývoja projektu (napríklad zmena miery konverzie alebo straty). i Miera odchodu zákazníkov. a uvidíte, ako to ovplyvnilo ročný zisk);
5. A štruktúrujte svoju podnikateľskú víziu.

Musím okamžite poslať finančný model všetkým investorom, ktorých poznám?

Netreba. Finančný model je v prvom rade dobrý pre vás. Je možné, že sa na to investor pozrie len vtedy, ak vás bude považovať za atraktívnu – z pohľadu obchodu, trhu a vášho tímu.

Ako by mal vyzerať štandardný finančný model?

Pre väčšinu internetových projektov vo veľmi ranom štádiu vývoja stačí namodelovať prevádzkové aktivity a cash flow (alebo výkaz ziskov a strát, ako chcete). Najčastejšie sa modelovanie robí samozrejme v Exceli. Ak vaše podnikanie zahŕňa značné medzery v hotovosti alebo investície do hmotného majetku, potom budú potrebné určité znalosti.

Rozšírená verzia finančného modelu pozostáva z nasledujúcich blokov: prevádzkový model, výkaz ziskov a strát, súvaha, výkaz peňažných tokov, ako aj ďalšie samostatné výpočty (prilákanie financovania, ocenenie spoločnosti, výpočet nákladov na dlhové záväzky a fixné aktíva atď.).

Operačný model- toto je priamy odraz (odhad) vášho obchodného modelu. Napríklad predpokladáte, že každý mesiac pritiahnete 100 potenciálnych zákazníkov prostredníctvom rôznych kanálov s konverziou na platiacich zákazníkov 10 %, respektíve platiacich zákazníkov - 10 a s priemerným šekom... A tak ďalej, každý mesiac - s určité tempo rastu. Operačný model je základnou súčasťou vášho modelu, z ktorého budú postavené takmer všetky finančné ukazovatele.

Prehľad peňažných tokov je skutočný peňažný tok alebo odliv, ktorý nastane, keď začnete podnikať. Tento výpis sa líši od „výpisu o príjmoch“ v tom, že nezobrazuje položky, ktoré nie sú uvedené na vašom bankovom účte. Napríklad odpisy a pohľadávky sa neobjavia vo výkaze peňažných tokov (aspoň nie pri priamom vykazovaní).

Správa o ziskoch a stratách- sú to finančné výsledky vašej činnosti za určité obdobie (mesiac, štvrťrok, rok). Formulár obsahuje metriky, ktoré poznáte: výnosy, rôzne výdavky, hrubý zisk, platby úrokov, dane a čistý príjem.

Súvaha- ide o súhrn informácií o hodnote majetku, záväzkov a kapitálu vašej spoločnosti v konkrétnom čase (koniec mesiaca, koniec štvrťroka, koniec roka). Súvaha pozostáva z:

• Aktíva - čo ste si kúpili;
• Pasivov - s čím si kúpil?

Na internete je veľa príkladov, ako by mali vyzerať všetky tri formuláre hlásenia.

kde začať?

Je dôležité štrukturovať svoju podnikateľskú víziu tak, aby ju bolo možné jasne zobraziť v tabuľkách programu Excel.

1. Schematicky znázornite svoj obchodný model na kus papiera - ako budete zarábať peniaze a na čo budete míňať;
2. Štruktúrujte všetky svoje zdroje príjmov, akvizičné kanály, výdavky atď.;
3. Vytvorte reťaz medzi svojimi ukazovateľmi, ktoré vedú k príjmom, výdavkom a iným finančným ukazovateľom. Napríklad máte 3 akvizičné kanály (SEO, manuál, SMM), dva typy služieb - čo znamená dva zdroje príjmov (napríklad propagácia webu a jeho rozvoj) a v súlade s týmito dvoma typmi predaja mať rôzne náklady. Na základe vašich historických údajov rozdelíte všetkých platiacich potenciálnych zákazníkov do dvoch typov služieb, vynásobíte ich priemerným šekom a získate výnosy.
4. Tým sa dostanete do výkazu ziskov a strát. Potom je všetko veľmi individuálne.

Kedy možno „tieto tabuľky“ nazvať finančným modelom?

Tu je niekoľko všeobecných pravidiel, ktoré je dobré mať na pamäti pri finančnom modelovaní:

1. Model musí byť zrozumiteľný. Mali by si ho prečítať a porozumieť vašim interným aj externým špecialistom s ľahkosťou a bez zbytočných otázok. Preto by nebolo zbytočné napísať k nemu krátky návod a slovníček skratiek.
2. Model musí byť štruktúrovaný. Skôr ako ho začnete vyrábať, rozhodnite sa pre hlavné bloky, ktoré budete modelovať.
3. Predtým, ako si sadnete k napísaniu finančného modelu, položte si otázku: „Prečo to robím? Je veľmi dôležité pochopiť váš cieľ. Od toho závisí konečný vzhľad vášho modelu. (Aké sú ciele – pozri odpoveď na otázku „Prečo potrebujeme finančný model?“.)
4. Napíšte merné jednotky pre každý riadok.
5. Zvýraznite predpoklady: vždy farebne, alebo ešte lepšie, na samostatnom hárku. Predpoklady sú ukazovatele, z ktorých budete stavať - ​​a iba tie sú naplnené tvrdou prácou (!). Napríklad konverzia na tempo rastu nákupu alebo predaja. Robí sa to preto, aby bolo vhodné zmeniť jeden parameter a vidieť, ako sa menia finančné výsledky.
6. Nepíšte veľké vzorce do jednej bunky. Je lepšie vytvoriť samostatný blok s výpočtami, kde bude jasná logika výpočtov. Ideálne: jedna bunka – jedna iterácia.
7. Buďte schopní zdôvodniť všetky predpoklady a nájsť vysvetlenie výsledkov, ktoré získate, pretože čitateľ bude mať vždy otázky.
8. Zhrnúť, analyzovať výsledky. Inak, prečo ste zostavili finančný model?

Po úspechu predchádzajúceho kurzu v júni organizuje CFA v dňoch 30. júna a 1. júla svoj posledný 2-dňový intenzívny kurz pre profesionálov v oblasti investičného bankovníctva a finančných analytikov:

Metódy oceňovania podnikov
pomocou finančných modelov

Správa z predchádzajúceho kurzu

Naučíš sa:
NA ZÁKLADE HISTORICKÝCH ÚDAJOV A ĎALŠÍCH FAKTOROV
URČTE HODNOTU PODNIKU POMOCOU RÔZNYCH METÓD OCEŇOVANIA

Registračný odkaz -- cfavaluation.qrickets.ru
Ak chcete zaplatiť bankovým prevodom, kontaktujte Kirilla Murakhtanova na čísle alebo telefonicky +7-495-761-31-07

PRVÝ DEŇ

• Vytvorenie finančného modelu založeného na historických údajoch.
• Všeobecné princípy modelovania a bloky finančného modelu
• Samostatná analýza súvahových a PL položiek na účely prognózovania. Bloky: Výnosy, OPex, Odpisy, Dane z výsledku hospodárenia (odložené dane), kapitálové investície, prevádzkový kapitál, DPH, úroky.
• Priamy a nepriamy výkaz peňažných tokov. Hlavné hnacie sily rastu.

DRUHÝ DEŇ

• Hodnota spoločnosti. Základné metódy hodnotenia (na základe vytvoreného modelu)
• Stanovenie nákladov. Faktory ovplyvňujúce náklady.
• Metódy hodnotenia. Prietok, koncová hodnota.
• Metódy hodnotenia:

1. DDM (teoretické zdôvodnenie + výpočet)
2. Zostatková hodnota + EVA
3. Relatívne ocenenie (finančné a prevádzkové)

Počas kurzu sa budú preberať tieto témy:

MODELOVANIE

• Účel a ciele finančného modelu. Typy účtovných informácií a typy modelov
• Štruktúra a logika zostavenia jednoduchého finančného modelu v MS Excel.
• Základné pravidlá pre modelovanie v MS Excel
• Metodika analýzy a prognózovania finančného modelu
• Analýza historických informácií a identifikácia hlavných hnacích síl modelu
• Forecasting PL: Predpovedanie výnosov, nákladov, SGA. Analýza podmienene variabilných a podmienene fixných výdavkov
• Predpovedanie pracovného kapitálu (s ohľadom na peňažný cyklus spoločnosti) prostredníctvom dní obratu
• Prognóza obratu podľa fixných aktív, kapitálových investícií a odpisov
• Prognóza dane z príjmu, dane z nehnuteľnosti a obratu DPH
• Zostavenie výkazu peňažných tokov pomocou nepriamej metódy
• Vzťahy medzi PL, BS a CF. Vyváženie modelu
• Základné analytické ukazovatele (Kredibilita, Likvidita, Rentabilita, Efektívnosť využitia majetku, Návratnosť vloženého kapitálu, Rast). Význam každého koeficientu
• Prípad č.1. Zlieváreň. Analýza historických manažérskych finančných výkazov, ovládačov a prevádzkových ukazovateľov. Vytváranie modelov používateľmi. Skriptá. Tabuľky citlivosti

STUPEŇ

• Základné metódy oceňovania (DCF, Comparative, Restorative (nákladové)
• Koncept podnikovej hodnoty, zložky tohto konceptu (bežný kapitál, menšinový podiel, preferovaný kapitál, čistý dlh). Ďalšie úpravy podnikovej hodnoty
• Teoretické zdôvodnenie metódy DDP
• Rôzne metódy odhadu DCF (FCFF, FCFE, EVA, Abnormal Earnings)
• Analýza metódy FCFF. Získavanie hodnoty FCFF a podniku na základe prognózovaných finančných údajov rôznymi spôsobmi.
• Diskontná sadzba WACC. Aplikácia teórie CAPM na získanie nákladov na vlastný kapitál. Algoritmus na získanie sadzby základného imania pre ruské verejné a súkromné ​​spoločnosti.
• Analýza metódy FCFE. Odvodzovanie hodnôt FCFE a Common Equity z projektovaných finančných údajov rôznymi spôsobmi.
• Analýza metódy EVA. Teoretické zdôvodnenie metódy. Získanie hodnoty Noplat, investovaného kapitálu a EVA na základe prognózovaných finančných údajov.
• Analýza metódy abnormálnych výnosov (zostatková hodnota). Teoretické zdôvodnenie metódy. Výpočet hodnoty vlastného imania na základe projektovaných finančných údajov Aplikácia na oceňovanie finančného majetku
• Porovnávacie hodnotenie. Hlavné výhody a nevýhody metódy. Ako si vybrať porovnateľné spoločnosti.
• Základné finančné a prevádzkové multiplikátory. Príklad výpočtu multiplikátorov pre ruské spoločnosti. Viacnásobná migrácia, závislosť od rastu a ziskovosti.
• Prípad 1. Zlieváreň. Odhad hodnoty podniku a hodnoty základného imania pomocou študovaných metód DCF a pomocou multiplikátorov.
• Prípad 2. Modelovanie založené na vykazovaní verejnej ruskej spoločnosti podľa IFRS.
• Ťažkosti spojené s účtovnými a prognostickými rezervami a odloženými daňami. Hodnotenie rôznymi metódami, porovnanie a analýza nezrovnalostí s verejnými cenovými ponukami spoločnosti.

UČITELIA

Z finančného modelovania sme urobili dôležitú a neoddeliteľnú súčasť efektívneho riadenia spoločnosti. Podrobný a kompetentný model vám umožňuje plánovať a analyzovať vývoj projektu pri akýchkoľvek zmenách podmienok. Finančné modely výrazne zjednodušujú hodnotenie rizík a zvyšujú efektivitu strategického rozhodovania.

Pojem finančné modelovanie je široko používaný v oblasti hodnotenia investičných projektov a pri hodnotení podnikov. Finančné modely v tomto prípade umožňujú vizualizovať ekonomiku projektu a vyhodnocovať efektivitu investícií do konkrétneho majetku.

Oveľa častejšie sa využíva samotné finančné modelovanie. Akékoľvek ekonomické zdôvodnenie rozhodnutia manažmentu je v podstate finančným modelom a jeho príprava je finančným modelovaním. V závislosti od rozhodnutia, variability a trvania dôsledkov môže byť model zostavený špekulatívne, na papieri alebo na počítači, jeho detailnosť závisí od cieľov, ktorým manažér čelí.

Finančný model je nástroj finančného riadenia, ktorý sa používa na vytváranie modelov procesov a objektov na účely štúdia, analýzy, plánovania a prognózovania.

Ak klasifikujeme finančné modely na základe času, môžeme ich rozdeliť do dvoch veľkých skupín:

• finančné modely na prijímanie strategických rozhodnutí;
• finančné modely na prijímanie operačných (alebo taktických) rozhodnutí.

Do prvej skupiny patria finančné modely na hodnotenie investičných projektov, určenie hodnoty podniku, makroekonomické prognózy atď.

Do druhej skupiny patria finančné modely na predikciu efektu zmien v motivačnom systéme, obstarávacej politike, implementácii daňovej optimalizácie a pod.

Požiadavky na finančný model

Bez ohľadu na načasovanie a detaily musí finančný model spĺňať určité požiadavky.

Prvá a najdôležitejšia požiadavka k finančnému modelu je súlad s úlohami stanovenými pre jeho zostavovateľa.

Druhá požiadavka– náklady na prípravu finančného modelu by nemali presiahnuť prínosy z jeho vytvorenia. Tento benefit sa môže prejaviť ako pri výbere efektívnejšieho projektu, tak aj pri upustení od nerentabilných rozhodnutí. Tieto dve požiadavky spolu tvoria zásadu ekonomickej realizovateľnosti.

Tretia požiadavka k finančnému modelu je jeho ovládateľnosť. Ak váš finančný model ovplyvňuje rozhodnutia manažmentu, musíte si byť istí, že správne spracováva zdrojové údaje.

Štvrtá požiadavka k finančnému modelu je jeho všestrannosť a škálovateľnosť. Univerzálnosť finančného modelu naznačuje, že ho možno použiť na hodnotenie a zdôvodnenie podobných projektov bez toho, aby došlo k významným zmenám v postupe výpočtu. Škálovateľnosť v kontexte finančného modelovania znamená, že model bude stabilne fungovať, keď sa počiatočné predpoklady stanú zložitejšími, napr.: rozšírenie matice sortimentu, detailovanie fixných a variabilných nákladov, plánovanie ďalších zamestnancov.

Piata požiadavka k finančnému modelu patrí jeho ovládateľnosť a ergonómia. Finančný model je potrebné zostaviť tak, aby vypočítané ukazovatele záviseli od priestorov a po určitom čase autor modelu aj ďalší používateľ zistili, čo a kde je potrebné zmeniť, aby bolo možné vidieť nový výsledok.

Prirodzene, na prvom mieste je princíp ekonomickej uskutočniteľnosti: nemá zmysel montovať delo na strieľanie vrabcov. Nemali by ste však zanedbávať ani ďalšie požiadavky - znížia sa tým časové náklady v budúcnosti, keď sa rozhodne alebo sa zmenia počiatočné podmienky finančného modelu.

Princípy finančného modelovania

Aby model spĺňal tieto požiadavky, treba pri jeho konštrukcii dodržiavať určité pravidlá. Vo svetovej praxi sa pravidlá finančného modelovania nazývajú modelovanie najlepších postupov, štandardy modelovania zlata a ďalšie pojmy. Tieto pravidlá sú základom rôznych techník, napríklad RÝCHLE modelovanie alebo SMART modelovanie. Všetky tieto metódy sú založené na jednoduchých, intuitívnych princípoch, ktorých dodržiavanie umožňuje vytvoriť kvalitný finančný model. Všetky tieto princípy možno rozdeliť do troch veľkých skupín:

• finančný model musí byť transparentný;
• finančný model musí byť flexibilný;
• finančný model by mal byť jasný.

Transparentnosť finančného modelu– ide o schopnosť používateľa porozumieť zdrojovým údajom, postupom a výpočtovým vzorcom, pochopiť a skontrolovať, ako sa získavajú hlásené hodnoty. Každý finančný model je potrebné otestovať a overiť pomocou jednoduchých príkladov, veľkých čísel a absurdných hodnôt. Čím je kód finančného modelu zložitejší a uzavretejší, tým je menej transparentný. Pokiaľ je model nepriehľadný, je ako Pandorina skrinka, s výsledkami jeho výpočtov by sa malo zaobchádzať s istou mierou pochybností a výsledky by sa mali kontrolovať alternatívnymi spôsobmi. Náklady na používanie nepriehľadného finančného modelu zahŕňajú alternatívne výpočty, dodatočné kontroly a riziko chýb vo výpočtových vzorcoch. To vedie k tomu, že v dôsledku princípu ekonomickej realizovateľnosti sa znižuje efektívnosť finančného modelu.

Flexibilita finančného modelu– ide o schopnosť rýchlo zmeniť počiatočné podmienky a získať nový výsledok bez výrazných časových výdavkov. Napríklad vo finančnom modeli ilustrujúcom daňový scenár na najbližšie dva až tri roky, zohľadňujúci vývoj spoločnosti, by sa mali ľahko zmeniť daňové sadzby, plánované objemy predaja, marže, mzdy a ďalšie ukazovatele. Ak sú všetky tieto ukazovatele zahrnuté v priestoroch a oddelené od výpočtového bloku, potom bude možné vytvoriť veľa možností pre finančný model, pričom sa začne navrhovať iba raz.

Toto pravidlo platí aj pre investičné projekty. V takýchto modeloch je veľmi žiaduce zahrnúť flexibilné časové predpoklady: načasovanie projektu a každej jeho fázy by sa malo posunúť bez potreby prestavby celého modelu, berúc do úvahy sezónnosť a harmonogram zvyšovania produkcie.

Viditeľnosť finančného modelu– toto je príležitosť rýchlo sa zorientovať, kam zadať alebo zmeniť údaje, kde môžete vidieť výsledky výpočtov a rýchlo pochopiť výsledok vývoja.

Na implementáciu tohto princípu je potrebné vizuálne oddeliť priestory, výpočty a výsledky, použiť grafiku na prezentáciu zložitých tabuliek a použiť pokojnú farebnú schému bez toho, aby sa model zmenil na paletu. Používateľom, ako aj samotnému autorovi, by mala byť práca s modelom príjemná, nemal by spôsobovať podráždenie množstvom údajov a množstvom farieb.

Tieto princípy finančného modelovania sa zdajú byť mimoriadne jednoduché a priamočiare. V praxi sa však od nich často upúšťa z dôvodu chvíľkovej úspory času a úsilia. Takéto úspory sú imaginárne, pretože v dôsledku toho musíte robiť tú istú prácu znova a znova a strácať čas. Kreatívne finančné modelovanie sa mení na otravnú rutinu, zamestnanec nerieši zložité problémy, ale kvôli zmenám v počiatočných údajoch prestavuje stále ten istý projekt.

Podľa princípov transparentnosti, flexibility a viditeľnosti je možné vytvárať univerzálne finančné modely, ktoré budú spoľahlivou pomôckou pri rozhodovaní manažmentu.

Nástroje finančného modelovania a príklady finančných modelov

V súčasnosti je na trhu ponúkaných pomerne veľa riešení finančného modelovania. Významná časť softvérových produktov bola vytvorená na posudzovanie investícií alebo tvorbu rozpočtov. Množstvo takýchto programov je postavených na platforme Microsoft Office a najmä na báze Microsoft Excel. Táto voľba nie je prekvapujúca; Excel má spolu so svojou dostupnosťou a rozšírenosťou pôsobivé technické vlastnosti: jeden hárok má viac ako 1 milión riadkov a 16 miliárd buniek, počet hárkov v zošite je obmedzený iba množstvom pamäte RAM, vykonaním všetkých matematických operácií v akejkoľvek kombinácii, vysoká presnosť výpočtov, spracovanie a výpočet dátumov, textové vzorce a pod. Programovanie VBA je navyše možné použiť na rozšírenie štandardnej funkcionality, využitie doplnkov na rozšírenie potenciálu kontingenčných tabuliek, automatické načítanie a spracovanie informácií z lokálnych a vzdialených databáz a mnohé ďalšie. Výsledkom je, že Excel je platformou nielen na vývoj štandardných riešení, ale umožňuje aj vytváranie finančných modelov pre neštandardné situácie.

Nebojte sa, že ľudia kradnú vaše nápady. Ak sú vaše nápady dobré, budete ich musieť ľuďom vtlačiť do krku. Howard Aiken.

1. Čo je to „finančný model“?

Finančný model– počítačový model peňažných tokov spoločnosti alebo individuálneho projektu, ktorý vo finančných odhadoch simuluje minulé, súčasné, budúce alebo plánované prevádzkové činnosti. V skutočnosti ide o štruktúrovaný súbor výpočtov, ktorý generuje možnosti hodnotenia finančného výsledku zmenou počiatočných parametrov.

Základom modelu je číselné údaje, ktoré charakterizujú prevádzkové, finančné a investičné činnosti s požadovanou mierou podrobnosti. Väčšina modelov používa údaje o čase, množstve a nákladoch.

Inými slovami, celá činnosť firmy alebo zloženie projektu je zredukované na formu jediný peňažný tok, ktorých zloženie sa zvyšuje alebo znižuje v závislosti od rôznych vnútorných a vonkajších faktorov.

Typicky je model postavený na trojstupňovom princípe:

Charakteristiky dobrého finančného modelu:

• Dobre štruktúrované - ľahko pochopiteľné
• Transparentné výpočty – ľahko overiteľné
• Jednoduchá údržba - ľahká výmena
• Vhodný na danú úlohu
• Stojí to za námahu
• Zodpovedá ekonomickej logike
• Maximálne automatizované – nevyžaduje ďalšie úpravy
• Vzorce, ktoré sú dlhé niekoľko riadkov, sa nepoužívajú – vykonajte medzivýpočty

2. Prečo vzniká finančný model?

Finančný model je „modelom“ skutočného podnikania. Keďže jedným z kľúčových aspektov, ktoré investorov zaujíma, je návratnosť investícií, v prvom rade považujú za najdôležitejšie ukazovatele projektu:

• Spoľahlivosť projektu (riziká nevrátenia investovaných peňazí by mali byť minimálne)
• Termíny (peniaze musia byť vrátené čo najrýchlejšie)
• Návratnosť (zisk projektu by mal byť väčší, ako keby investor tieto peniaze vložil do spoľahlivej švajčiarskej banky za 3 – 5 % ročne).

Na posúdenie týchto a ďalších parametrov z hľadiska prehľadnosti, flexibility a jednoduchosti analýzy rôznych možností projektu je najlepším riešením finančný model.

3. Ako sa používa finančný model?

Finančný model, ktorý je „funkčným obchodným modelom“, umožňuje používateľovi stratiť niekoľko "životov" projekt v rôznych ekonomických podmienkach. To vám umožňuje vyhodnotiť rôzne možnosti vývoja udalostí s prihliadnutím na rôzne príležitosti, riziká a vplyv skutočných a potenciálnych hrozieb. Navyše to urobte bez straty skutočných peňazí.

Úspešne postavený, otestovaný a investorom uznaný ako prijateľný finančný model môže fungovať ako základy písania podnikateľského plánu a byť priložené ako odôvodnenie k investičnej žiadosti o získanie peňazí z banky alebo k štúdii uskutočniteľnosti projektu.

Po prijatí investícií je správne vytvoriť nový prázdny finančný model, do ktorého by ste mali zadať zodpovedajúce údaje skutočný stav vecí.

4. Najčastejšie úlohy, keď je potrebný model.

Vo väčšine prípadov je vytvorený model na analýzu investícií (hodnotenie investičnej atraktivity projektu) a na komplexné a vyvážené zváženie všetkých možných rizík budúceho projektu (faktory, ktoré môžu prekážať, komplikovať, zvyšovať náklady, spomaliť alebo dokonca zastaviť jeho postup).

Tu sú možnosti pre ďalšie úlohy, keď sa používa modelovanie:

• Hodnotenie návratnosti investícií
• Rozšírenie / Spustenie novej výroby
• Vstup na nový trh/segment/región
• Rozvoj obchodnej/pobočkovej siete
• Reštrukturalizácia podnikania
• Fúzie a akvizície (M&A)
• Predaj podniku / aktív / smer
• Zdôvodnenie realizovateľnosti projektu pre investorov
• Pokročilá analýza rizík pre aktuálny projekt atď.

5. Ako funguje finančný model.

Najbežnejšie používaný a dnes považovaný za najúčinnejší je simulačná metóda, ktorý s požadovanou presnosťou reprodukuje všetky procesy a peňažné vyrovnania s prihliadnutím na dostupné zdroje a vyrovnania s internými a externými protistranami.

Základom myšlienky IM je scenárový prístup, ktorá popisuje a umožňuje porovnávať dva, tri alebo viac rovnakých projektov z rôznych uhlov pohľadu, pričom každý z nich je ovplyvnený inými faktormi.

Identifikáciou faktorov, ktoré sú vo väčšine scenárov nestabilné, je možné posúdiť flexibilita A zraniteľnosti projektu.

Najväčšiu efektivitu vo finančnom modelovaní možno dosiahnuť použitím špeciálny softvér(napríklad Expert na podnikateľský plán, Expert na projekty, Alt Invest, Prime Expert atď.).

6. Diskontovanie.

Vzhľadom na skutočnosť, že peniaze majú veľmi určitú hodnotu, ktorá sa mení v závislosti od plynutia času a prostredia, v ktorom rotujú, peňažné toky sa objavujú v rôznych časových obdobiach. nemožno priamo porovnávať.

Na porovnanie peňažných tokov v rôznych časoch a privedenie hodnoty peňazí na jedinú hodnotu (identifikujúce náklady kapitálu v určitom časovom bode), moderné modely používajú metódu diskontovanie.

Diskontná metóda sa spolieha na ekonomické ukazovatele, ktorých kľúčom je diskontná sadzba(diskontná sadzba). Diskontná sadzba je stanovená individuálne pre každý projekt a odráža ziskovosť rôznych investičných možností a mieru zmeny hodnoty peňazí v čase.

7. Postupnosť krokov na získanie investície.

• Vznik podnikateľského nápadu, predbežná vízia budúceho projektu, časový a finančný rámec, kľúčové faktory určujúce jeho finančnú atraktivitu.
• Analýza dostupných údajov, zber a štruktúrovanie chýbajúcich informácií, vykonávanie marketingového prieskumu, popis výrobných a predajných schém, identifikácia dostupných zdrojov, dodávateľov a pod.
• Budovanie finančného modelu, testovanie flexibility projektu v prípade rôznych nepriaznivých podmienok. Úprava projektu tak, aby bol udržateľnejší a znížilo sa riziko nenávratnosti investícií.
• Tvorba podnikateľského plánu vrátane marketingovej (popisnej) a ekonomickej (kalkulačnej) časti.
• Obhajoba projektu pred investorom, príjem financií, spustenie.

8. Jedinečnosť každého finančného modelu.

Každý finančný model má svoje charakteristiky a špecifiká, ktoré z toho vyplývajú vlastnosti podnikania v rôznych odvetvia(napríklad v hotelierstve sa používa ukazovateľ ako „Príjmy za izbu“), geografický regiónoch(napríklad v Komi - 90% nákladov na produkty tvorí dodávka), vo firmách rôznych veľkostí (napríklad Coca-Cola minie až 45% zisku na reklamu) a vplyvom vplyvu rôzne špecifické faktory.

Takéto faktory môžu zahŕňať napr politické(napríklad projekty súvisiace s olympijskými hrami v Soči 2014 majú vyššiu prioritu pred inými projektmi s výrazne nižšou alebo dokonca negatívnou ziskovosťou), ekonomické(dane na alkohol sú výrazne vyššie ako na pekárske výrobky), sociálna, technologický a iné typy faktorov.

9. Ukazovatele finančného modelu.

Finančný model obsahuje mnoho počiatočných faktorov, na základe ktorých sa vykonáva analýza a modelovanie budúcich peňažných tokov:

• Počiatočné údaje(produkty, dodávatelia, procesy, dátumy, výrobné a predajné metódy, objemy dodávok, dane atď.)
• Ovládače, kľúčové dizajnové ukazovatele projektu(podiel na trhu, podiel na zisku, pomery, miery obsadenosti, „priemerné kontroly“ atď.)
• Finančné(kapitalizácia, likvidita, ziskovosť, obrat, kapitálová štruktúra atď.)
• Investície(efektívnosť, udržateľnosť, zisk na akciu, pomer krytia dividend atď.)
• Priemyselné alebo špecifické(výnosy na obrat v m2, priemerné náklady na kontrolu, náklady na zvýšenie jednotky zásob surovín, kilowatthodiny na jednotku výroby, náklady na prilákanie jedného klienta, náklady na meter kubický stavby, náklady na prepravu jednej tony nákladu, priemerný príjem na hotelovú izbu atď.)

10. Ukazovatele finančného modelu.

12.Produkty pre finančné modelovanie.

Produkty finančného modelovania sa delia na:

• OTVORENÉ(Alt Invest) – všetky vzorce sú „otvorené“ a dostupné na úpravu. Výhody: založené na Exceli, nevyžaduje znalosť modelovania, jednoduché. mínusy: vysoké riziko chýb, hľadanie problémových oblastí zaberie veľa času, s veľkým množstvom dát začnú pracovať pomaly, málo funkcií, jednoduché, nemožné zostaviť trojrozmerné modely.
• Otvorené s ochranou(Prime Expert) – všetky vzorce sú otvorené, ale chránené pred opravami. Výhody: nie je možné „pokaziť“ model, je možné zostaviť trojrozmerný model, veľké množstvo funkcií, možnosť používať zahrnuté tabuľky. mínusy: drahšie a ťažšie sa učí.
• ZATVORENÉ(Business Plan Expert, Project Expert, Comfar, Inec) – vzorce sú do programu „napevno zapojené“, nie je možné ich opraviť vlastnými. To je plus a mínus.

13. Typické chyby pri stavaní modelov.

1. Nedodržanie určenej štruktúry modelu - listy so vstupnými údajmi obsahujú výpočty, listy s výpočtami obsahujú konštanty
2. Nedodržanie zásady jednotnosti vzorcov na jednom riadku - vzorce nemožno rozširovať
3. Výpočty obsahujú odkazy na prázdne bunky
4. Model obsahuje skryté riadky a stĺpce
5. Výpočty obsahujú odkazy na iné súbory
6. Model obsahuje systémové chybové hlásenia
7. Je povolený iteračný režim, výpočty obsahujú vzorce poľa

Príklad požiadaviek na finančný model založený na požiadavkách VneshEconomBank (výňatky)

1. Všeobecné požiadavky.

Žiadna časť finančného modelu by nemala byť skrytá, chránená, blokovaná alebo inak neprístupná na kontrolu alebo úpravu.

Finančný model musí mať jasnú a logickú štruktúru. Počiatočné údaje (predpoklady), finančné prognózy a priebežné výpočty a výsledky finančných prognóz sa musia predkladať postupne; tieto prvky musia byť od seba vizuálne oddelené, ale vzájomne prepojené výpočtovými vzorcami.

Finančný model musí počítať so zmenami pôvodných predpokladov a automaticky upravovať finančné prognózy, ak sa takéto zmeny vykonajú. Model musí byť zostavený tak, aby umožňoval analýzu citlivosti výsledkov finančných prognóz na zmeny všetkých predpokladov modelu.

Ak sú finančné ukazovatele vytvorené vo finančnom modeli založené na jednom alebo viacerých základných modeloch, je potrebné zabezpečiť dynamické vzťahy medzi týmito základnými modelmi.

Finančný model musí mať dostatočnú mieru podrobnosti, to znamená, že musí obsahovať členenia podľa hlavných typov produktov, regiónov, výrobných jednotiek, období, príjmových a nákladových položiek atď. Finančný model musí zároveň poskytovať informácie v integrovanej forme, a to musí obsahovať prognózovaný výkaz ziskov a strát, prognózovanú súvahu a prognózovaný výkaz peňažných tokov navzájom prepojené.

Formy prognózovaných účtovných závierok a priebežných správ by si nemali odporovať.

Model musí výslovne uvádzať:

• Životnosť projektu
• Trvanie prognózovaného obdobia (nemalo by byť kratšie ako diskontovaná doba návratnosti projektu a doba splácania úveru)
• Trvanie obdobia po prognóze a počiatočný bod obdobia prognózy
• Krok prognózy (pre investičnú fázu - jeden štvrťrok, v prípade mesačnej sezónnosti - jeden mesiac; pre prevádzkovú fázu - jeden rok)
• Typ peňažných tokov (nominálne, skutočné)
• Konečná mena peňažného toku
• Typ diskontnej sadzby a spôsob jej výpočtu
• Metodika výpočtu konečných nákladov (s uvedením očakávanej miery rastu v období po prognóze)
• Makroekonomické údaje (predpovede inflácie, výmenných kurzov, rastu reálnych miezd atď.)
• Prognóza kapitálových investícií, objemu predaja a objemu výroby (ako aj iných kvantitatívnych faktorov) atď.

Povinné ukazovatele:

• Prognóza cien/tarify za hotové výrobky/služby
• Miera spotreby zdrojov na jednotku výstupu
• Prognóza cien hlavných surovín a materiálov a iných nákladov, ktoré tvoria významný podiel na nákladoch
• Prognóza personálnych nákladov
• Prognóza podmienene fixných nákladov
• Podmienky vyrovnania s protistranami (odklady a preddavky na vyrovnanie s dodávateľmi a zákazníkmi, rozpočet, personál)
• Normy obratu
• Informácie o daniach a iných povinných platbách (clo, povinné poistné)
• Predpoklady účtovných zásad (zásady odpisovania, aktivácie nákladov, tvorby rezerv, účtovania výnosov)
• Štruktúra prognózovaného financovania, podmienky dlhového financovania (úrokové sadzby, harmonogram prijímania a obsluhy dlhu)
• Údaje o akciovom trhu na výpočet diskontnej sadzby
• Ďalšie počiatočné údaje a predpoklady dôležité pre dané odvetvie a typ projektu a pod.

Prognóza výkazu ziskov a strát musia byť zostavené na akruálnej báze a obsahovať okrem iného tieto finančné ukazovatele: výnosy, hrubý zisk, hrubá marža, EBITDA (prevádzkový zisk pred odpismi, úrokmi a amortizáciou), EBIT (prevádzkový zisk pred úrokmi a amortizáciou). dane. ), čistý zisk, čistá ziskovosť. Ak z dôvodu odvetvia alebo iných charakteristík projektu tieto ukazovatele nie sú uvedené, skutočnosť a dôvody ich absencie by mali byť uvedené v popise finančného modelu.

Výkaz prognózy peňažných tokov by mala zahŕňať peňažné toky z prevádzkových, investičných a finančných činností. V prípade navrhovaného dlhového financovania by sa ako referencia mali poskytnúť voľné peňažné toky pred splácaním dlhu (CFADS).

Finančné a investičné ukazovatele, ktorý musí byť povinný:

• Investičná atraktivita(NPV, DPBP, IRRequity)
• Finančná stabilita(Pomer úrokového krytia, EBIT/úrok, pomer krytia dlhovej služby, DSCR, pomer krytia životnosti úveru, LLCR)
• Dlhové zaťaženie(dlh/vlastný kapitál, dlh/EBITDA, dlh/CFADS, PLCR (pomer životného krytia projektu), RLCR (pomer životného krytia rezerv)
• Likvidita(ukazovateľ bežnej likvidity - bežný pomer a rýchla likvidita - rýchly pomer)
• Ziskovosť(návratnosť vlastného kapitálu (ROE), návratnosť aktív (ROA), návratnosť tržieb (ROS), návratnosť investícií (kapitál) (ROCE))
• Obrat(pohľadávky, záväzky, zásoby).

Pre hodnotenia udržateľnosti finančné ukazovatele metóda analýzy citlivosti– posúdenie miery vplyvu zmien kľúčových faktorov citlivosti na výsledky finančných prognóz. Ak analýza citlivosti nemeria/nezobrazuje jednotlivé riziká, použijú sa iné metódy, napr výpočet bodu zvratu, Metóda Monte Carlo, analýza scenárov, faktorová analýza a tak ďalej.

TO kľúčové faktory citlivosti Patria sem predpoklady (počiatočné údaje) finančného modelu, ktorých skutočné hodnoty sa počas realizácie projektu (kvôli nemožnosti ich presného posúdenia alebo ich prirodzenej volatilite) môžu výrazne odchyľovať od hodnôt obsiahnutých v finančný model. Medzi typické faktory citlivosti patria najmä:

• Ceny hotových výrobkov a tarify za služby;
• Objem predaja (intenzita prevádzky, počet kupujúcich/používateľov);
• Objem kapitálových výdavkov;
• Oneskorené uvedenie investičného zariadenia do prevádzky a dosiahnutie projektovanej kapacity;
• Ceny základných surovín a materiálov, pohonných hmôt, pracovných zdrojov;
• Výška fixných prevádzkových nákladov;
• Diskontná sadzba;
• Predpovedané miery inflácie;
• Výmenné kurzy atď.

Je nevyhnutné vykonať analýzu citlivosti na zmeny diskontnej sadzby, predajnej ceny produktu, ceny kľúčového zdroja a objemu predaja.